由于許多熱門新興市場經濟體近幾年的經濟繁榮直接間接源于商品牛市，今年初級產品行情不看好，大宗商品進口價格將繼續下跌，進一步加大了新興市場經濟體的壓力。2011年初級產品行情已經明顯下跌，路透-杰富瑞大宗商品期貨指數全年下跌8.3%，無論是金屬還是農產品均未能幸免，導致全球大宗商品對沖基金經歷了10多年來最差的年景。據新邊緣公司(Newedge)指數，2011年大宗商品基金平均虧損1.7%，為該指數2000年創建以來首次下跌，而2010年是上漲10.7%。考慮到初級產品，特別是礦產產能仍在持續數年的高投資下繼續快速增長，需求卻因發展中國家經濟增長放緩等因素而減速，近9年來制成品-原料比價向有利于原料的極端變動，又進一步壓縮了對初級產品的需求，供求關系進一步向有利于買方方向發展。今年全年大宗商品行情將維持去年的跌勢。

部分初級產品價格前兩個月雖然出現相當強勁的回升，但多數是經濟基本面之外的因素所致。如印度政府3月5日發布公告，禁止稅號5201和5203的棉花出口。由于印度是僅次于美國的第二大棉花出口國，年出口量為150萬噸左右，且價格便宜，印度政府的棉花出口禁令導致國內外棉花價格一度應聲大漲。然而，印度棉花產量僅占全世界15%，還不足以對全球供給產生舉足輕重的影響，再加上國內反對聲音，這項禁令長期實施的可能性很低。正因為如此，該公告發布后的幾個交易日，國際市場棉花期貨價格逐日回落。

在這種情況下，今年其他熱門新興市場經濟體經濟增長率和匯率波動會進一步加劇，金融市場上的傳導效應會進一步加大人民幣匯率的雙向波動。人民幣匯率雙向波動，單向升值預期削弱，對于推進人民幣匯率形成機制改革是有利的，但對我國的外經貿企業管理匯率風險提出了更高要求。

來源：中國證券報 編輯：張少虎