既然終下決心接受阿里巴巴集團(下稱“阿里”)回購股權，雅虎在意的是如何保證自身權益。

上周末，雅虎向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，披露了阿里與其達成回購協議的更多細節。雙方就初期回購股權不同批次的實現條件、價格線性變動規則以及IPO估值、屆時相關回購條件作了一系列的約定，如阿里集團整體上市的估值最少為385億美元。

如今披露的回購協議細節條款顯示，阿里最初將回購2.615億至5.23億股股份(分別為雅虎所占阿里股權的25%和50%)，具體回購數量將根據阿里籌資的情況決定。

雅虎約定了“合格的轉售”概念，即指阿里將股權出售給馬云、蔡崇信、軟銀和相關方投資者，其中至少25%股份應當出售給阿里當前股東之外的投資者。

知情人士稱，阿里會將回購自雅虎的股權先行注銷，所謂“轉售”是指在隨后的融資活動中再行增發，但具體增發數額和對象正在商談，包括近日風傳有意20億美元入股的中投。

為了獲取更多收益并取得保障，雅虎對阿里做了不少激勵。其約定，如果阿里“合格的轉售”帶來至少10億美元毛收益，它則將出售2.615億股；如果毛收益超過20億美元，則將讓阿里回購20%股權。如果“合格的轉售”帶來至少20億美元的毛收益，那么雅虎將出售5.23億股股份。

雅虎同樣設定了“合格的IPO”標準，提出了四項要求，包括IPO發行價將超過此前回購價溢價的110%，以及其中一家全球IPO承銷商由雅虎選擇等。目前阿里估值為350億美元，以IPO溢價至110%以上計，則其彼時估值至少為385億美元。

一位投資界人士說，這份協議的設置相當于雅虎在回購、IPO等環節中與阿里設置了一系列“類對賭”條款。i美股分析師王吉陸認為，協議整體顯示出，雅虎大幅放棄了經營管理權后，正著眼于努力保障其財務權益的最大化。　　徐潔云

來源：第一財經日報 編輯：馮媛