今年前三季度，A股表現明顯落后于歐美市場，特別在三季度末，上證綜指一度跌破了2000點的心理關口。而2000點是否就是底部，相關的觀點激烈交鋒。國慶長假之前，一直以穩健著稱的星石投資罕見地開始呼吁“加倉”，認為目前一部分股票的估值已經非常便宜，系統性下行風險不大。但一些老基金經理并不認為，大盤在下探到2000點之后就能迎來觸底反彈，盡管國慶長假之前股指略有回升，他們卻仍對四季度的行情心生忐忑。中國證券報記者在采訪中發現，基金經理對于四季度的“吃飯行情”并沒有太強烈的期待，2000點附近迅速加倉、調倉的少，審慎觀望、以消費等非周期類股為避風港的多。

2000點加倉思辨

長假之前，一直以穩健著稱的星石投資罕見地開始呼吁“加倉”。星石認為，目前一部分股票的估值已經非常便宜，其中低估值的大盤股基本企穩，系統性下行風險不大，至于加倉的速度則可以放緩，可采用分期分批的寶塔式建倉模式，慢慢地買入股票。

而深圳一家公募基金的基金經理則沒有那么樂觀。這個長假，他趁回老家的機會做了一個草根調研，“我感覺實體經濟并沒有見底的趨勢，甚至比半年前更差，預計明年很多企業還有苦日子過。”他介紹，回家之后與電網、廣告業的朋友聊天，感覺企業用電量、廣告投放量都不同程度地呈現下滑趨勢，這也印證了前期采購經理人指數表現的不佳，這些都直觀地反映了經濟的景氣度。而另一方面，基層稅收部門征繳的壓力加大，因此民營企業的稅收負擔并不見減小，預計明年上半年這一狀況也難有改觀。“基于這些因素，我覺得貿然在四季度加倉有點冒險。”這位基金經理坦言，三季度末，他的股票倉位在70%左右，但加倉的動力不大，主要感覺股市并沒有真正到底。

對于2000點是否到底的爭論還在持續。一些老基金經理并不認為大盤在下探2000點之后就能迎來觸底反彈，如博時新興產業基金經理孫占軍就認為，在沒有明顯外力改變的情況下，市場仍可能慣性下挫。市場有其自身的運行規律，熊市中超跌也是正常現象，所以他建議投資者短期仍需等待，等待市場探底，等待系統性風險進一步釋放。還有基金經理認為，下挫經常是有慣性的，在探底的過程中太積極的加倉有可能在未來被一次次地套住，這在2008年有很多例證，加上目前即便是大規模救市，對市場的拉升作用也難與上一輪救市相比，加倉的節奏非常難以把握。

上海朱雀投資總經理、高級合伙人王歡則從戰略和戰術來談加倉的問題。王歡認為，從外盤和A股市場來看，四季度系統性風險相對較小，投資戰略上應該積極些。但是，“企穩”的節奏和時點難以把握，指數可能還有向下的空間，戰術上需要相對審慎。

大環境難燃市場信心

在國慶長假之前，32家創業板公司集體發布公告稱，以大股東為主的持股群體2012年內不減持其所持股份，這對于基金經理來說，很大程度減輕了其四季度操作的心理壓力。在此公告發布之前，無論是公募還是私募，對于四季度創業板的大股東集體減持潮都十分忌憚，甚至有私募基金經理坦言，在創業板解禁洪峰到來之前，他將保持零股票倉位。看似問題集中于創業板，但影響卻是全市場的，在弱市里如果資金涌向解禁股，其他板塊也就難現上行行情。但目前創業板股東僅承諾2012年不減持，明年解禁潮能否通過疏導緩慢流動，投資界仍疑慮重重。