年度收官戰(zhàn)打響 捂股等待“紅包”
中證投資 張索清
在央票二度停發(fā)、央行擬建立新信貸管理體制以及部分地域局勢不穩(wěn)等內(nèi)外因素的干擾下，上周A股市場呈現(xiàn)沖高回落、震蕩探底的走勢，滬指再度失守多條均線支撐，倒逼2800點整數(shù)關口。但周末央行對明年貨幣政策的表態(tài)和出人意料的加息舉動或?qū)е露唐谶@種空頭氣氛難有明顯改觀，預計在2010年僅剩下的5個交易日大盤將繼續(xù)寬幅震蕩，并為節(jié)后的震蕩上行蓄勢，倉位不重的投資者可捂股過節(jié)。
短期制約因素有待消化
本周A股市場將迎來2010年的收官之戰(zhàn)，隨著年內(nèi)二次加息的靴子落地，市場有望逐漸轉(zhuǎn)強，但短期制約市場因素仍有待消化，元旦前的五個交易日大盤或繼續(xù)寬幅震蕩。
首先，二級市場的資金面壓力凸顯。臨近年底，不僅銀行的資金面緊張，A股二級市場的資金也不是十分寬裕。一是臨近元旦小長假，節(jié)日氣氛濃厚，投資者無心戀戰(zhàn)，場外資金進場意愿不高；二是多只基金在近期集中分紅，不排除高倉位基金進行減倉操作；三是市場擴容速度未減，本周有10只新股進行申購，一定程度上分流二級市場的資金。
其次，央行暗示明年對信貸規(guī)模可能從嚴管理。雖然中央經(jīng)濟工作會議早已對明年信貸政策定調(diào)為穩(wěn)健，但因具體的新增貸款目標和增速并未明確，市場對此出現(xiàn)一定的分歧，2011年信貸額度投放會不會大幅減少也成為市場關注的焦點。對此，央行12月24日首度對穩(wěn)健貨幣政策給予解讀，明確了明年貨幣供給總量回歸常態(tài)，運用差別準備金動態(tài)調(diào)整，配合利率、存款準備金率、公開市場業(yè)務等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。時隔一日，在西方的圣誕之夜，央行突然宣布加息25個基點，這是年內(nèi)第二次加息，是對穩(wěn)定明年的通脹預期和遏制房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價格而做出的前瞻性應對。對于本周股市而言，這種從嚴的信貸政策仍需要消化。
第三，市場熱點難以為繼。近期題材股的炒作大幅降溫，在估值高企以及送股最多10送10和“新三板”等傳聞的打壓下，中小盤題材股參與熱情迅速下降。而估值合理的大盤藍籌股雖然得到了市場資金的關注，但市場成交低迷，導致投資者參與此類板塊相對謹慎，高拋低吸動作頻繁，短期難以推動此類個股持續(xù)上漲。
等待企穩(wěn)后的介入時機
雖然2010年A股市場收官之戰(zhàn)難有出色的表現(xiàn)，但我們判斷，元旦節(jié)后，大盤或?qū)⒅饾u擺脫牛皮市而選擇震蕩上行。原因一是我們關注到今年的PMI的走勢，在7月份止跌后連續(xù)四個月走高，這一趨勢預示我國經(jīng)濟增長在高位進行回調(diào)之后已基本趨穩(wěn)。雖然考慮到國外經(jīng)濟環(huán)境欠佳及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等，明年的經(jīng)濟增長目標將會較今年目標略低，但8%以上的穩(wěn)定增長仍值得期待。二是明年一季度信貸投放預期。雖然穩(wěn)健的貨幣政策不允許一季度信貸出現(xiàn)超預期井噴，但在“十二五”的開局之年，各大工程項目將開工建設，需要銀行資金支持。同時商業(yè)銀行為了盈利也有年初高投放的習慣。在此預期之下，市場參與熱情或逐漸恢復。三是權(quán)重股的估值支撐。目前滬深300市盈率大約在14倍左右，而上證50的市盈率更是只有12倍，具備良好的投資價值，相比中小盤個股具備足夠的估值優(yōu)勢，對投資者特別是新基金有足夠的吸引力，這批個股或有階段表現(xiàn)機會，從而帶動大盤轉(zhuǎn)強。不過，因春節(jié)因素和翹尾因素干擾，通脹壓力是行情發(fā)展最大擾動因素，A股市場屆時震蕩難免。
綜上可見，A股市場在經(jīng)歷了11月份的市場暴跌和12月份的持續(xù)低迷后將有望震蕩上行。在個股選擇上，我們認為，題材股經(jīng)過前期的炒作整體估值較高，后市或面臨分化的風險，投資者參與此類個股須仔細甄別其是否具備高成長、業(yè)績增長是否穩(wěn)定，對跟風炒作又無業(yè)績支撐的個股注意逢高減倉。此外，強周期板塊因其良好的業(yè)績和估值支撐，或有階段性的表現(xiàn)機會，可逢低關注年報預期良好的二線藍籌品種，而原本持有此類品且倉位不重的投資者可捂股過節(jié)。