資金置換挪作他用
上市公司用閑置資金通過(guò)理財(cái)和放貸實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化本無(wú)可厚非,但若是利用超募或再融資“圈錢”所得資金變相投資金融市場(chǎng)則實(shí)不應(yīng)該。
從過(guò)去中小板、創(chuàng)業(yè)板超募資金最終用途來(lái)看,也曾出現(xiàn)過(guò)用募集資金置換自有資金或銀行貸款,挪作他用的現(xiàn)象。資金置換表面上沒有改變資金的數(shù)量,但通過(guò)置換,企業(yè)募集的資金就成了上市公司自有資金,如此一來(lái)就不再受到只能投資主業(yè)的限制。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)表示:“對(duì)于用于財(cái)務(wù)性投資的資金究竟是自有資金還是募集資金,監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難辨別,有上市公司也因此打了擦邊球。”
盡管沒有證據(jù)表明上市公司募集資金有“越軌”的現(xiàn)象,但是海螺水泥僅在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前一個(gè)月剛剛公布發(fā)債再融資獲批的公告,這一巧合令人覺得事有蹊蹺。
從再融資公告來(lái)看,海螺水泥公開發(fā)行債券總規(guī)模不超過(guò)95億元,將以1:1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。按此計(jì)算,償還商業(yè)銀行貸款約為47億元,另47億元作為企業(yè)流動(dòng)資金。
如果企業(yè)流動(dòng)資金不足,再融資本無(wú)可厚非,但僅在1個(gè)月后,該企業(yè)就有40億元的自有資金投資理財(cái)產(chǎn)品,且不說(shuō)是否有資金置換的現(xiàn)象,至少說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流并無(wú)短缺。
據(jù)了解,企業(yè)通過(guò)發(fā)債融資相對(duì)于A股市場(chǎng)融資所受監(jiān)管較少,對(duì)于盈利、現(xiàn)金流,以及募資后的具體投向限制也較少。但今年以來(lái),除債券融資大增外,A股再融資市場(chǎng)也風(fēng)起云涌。9月剛開始,證監(jiān)會(huì)就批量放行了7家上市公司的再融資申請(qǐng),涉及金額高達(dá)近353億元。
國(guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔曾對(duì)記者表示:“由于今年銀行借貸資金緊張,不少企業(yè)轉(zhuǎn)向直接融資市場(chǎng),監(jiān)管層對(duì)此也有所鼓勵(lì)。”但是,某些直接融資不為發(fā)展實(shí)業(yè),而買理財(cái)產(chǎn)品和放高利貸則難以讓投資者理解。