但是正如銀行在某種極端情形下也會發生擠兌風險，在整個房地產調控及限購政策下，房地產行業的整體銷售大幅下滑，即便降價銷售短期也較難擴大，這就導致通過銷售回款來償還投資者本息的常規兌付方式變得非常困難，尤其是在房地產信托到期比較集中的2012年。

　　我們認為未來房地產行業仍將是信托公司的主戰場。雖然在宏觀調控及房地產調控背景下，在房地產行業風險集中釋放前，監管機構可能仍會控制房地產信托的規模。房地產信托業務未來的發展方向是基金化方向、REITs等。

　　盧曉亮：房地產信托業務面臨的主要是“剛性兌付”風險，2012年到期的房地產信托產品超過千億，規模遠高于往年水平，整年兌付規模較大。在信托產品到期時，如果房地產商的資金鏈出現問題，則將涉及處置抵、質押物，如果擔保物是房產等實物，則將對房地產市場造成一定的直接影響，如果擔保物是股權，則對房地產市場的沖擊相對會比較間接。當然，由于2011年監管政策對房地產信托業務進行了嚴格約束，且信托公司本身就房地產項目的風控措施相當嚴格，出現大面積風險事件的可能性不大，除非出現系統性的房地產行業風險。

　　在政策趨緊的大環境下，房地產信托業務占信托公司整體業務的比重必然會有相當程度的下滑。但是，對房地產業務應該從兩方面看：首先，房地產是一個很大的資產配置，雖然房地產也是一個周期性的行業，尤其是受到國家政策導向影響很大，但從國際經驗來看，它一直是客戶資產里最大的配置之一。并且目前政策也是在強調房地產市場的穩定發展，而不是要打壓房地產市場。從另一個層面來講，房地產這個行業很大，行業里有不同資質的開發商，地域也是不一樣的，可能有些房地產開發商會出現資金緊張的問題，這并不意味著信托公司要整個放棄這個行業，但是，今后的房地產信托項目可能將進一步向行業龍頭和優質項目傾斜。今后，傳統的單個項目融資型房地產信托會逐步向投資型、基金化的方向轉變。唐真龍

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