貨幣政策解讀不一

經(jīng)濟放緩會不會影響貨幣政策？2011年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議，定調2012年經(jīng)濟社會發(fā)展的總基調是“穩(wěn)中求進”。會議還強調，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，但貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟運行情況，適時適度進行預調微調，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，優(yōu)化信貸結構。不過，與會專家對“穩(wěn)健的貨幣政策”有不同意見。

“其實最近幾年，中央經(jīng)濟工作會議提出的對下一年經(jīng)濟的判斷，與實際情況還是有一些出路的。”沈建光這樣認為。事實上，2010年時也提出穩(wěn)健的貨幣政策。然而由于通脹貫穿了去年一年，最終導致貨幣政策大幅度收緊。“在這樣的情況下，今年的貨幣政策可能要放松”。

“而經(jīng)濟增速回落為此提供了更大操作空間。”沈建光表示，中國去年廣義貨幣只有12.7%，社會融資總量一個季度也跌了很多，現(xiàn)在經(jīng)濟有放緩趨勢，已經(jīng)沒有必要維持這么高的存款準備金率。“今年雖然講‘穩(wěn)健’，但是最核心的一個詞就是‘穩(wěn)增長’。為了穩(wěn)定增長，貨幣政策肯定會放松。”記者了解到，去年偏緊的貨幣政策導致長江三角洲及珠江三角洲等地的中小企業(yè)資金鏈斷裂，發(fā)生了多起企業(yè)主避債跑路的事件。

事實上，自去年12月5日，央行時隔3年首次下調存款準備金率0.5個百分點時，市場便預測這是政策松動的強烈信號。沈建光也預測，今年上半年可能至少有5至6次大幅下調準備金的可能性。

不過，王小魯卻有不同的意見。“貨幣政策有適當松動的條件，但我認為，不應該再度實施擴張性的貨幣政策。”他認為，如果2012年的經(jīng)濟增長率能保持在8.5%左右便可以接受，不必過度地追求經(jīng)濟增長。“現(xiàn)在非常需要注意的是2009年政策過度寬松導致的通貨膨脹和房地產(chǎn)市場泡沫的教訓，避免通貨膨脹或者是避免由于寬松之后產(chǎn)生的產(chǎn)能過剩，特別是收入結構不平衡的情況下，所造成的產(chǎn)能過剩的問題。”王小魯認為，2012年是結構調整之年，國家應該將重點放在結構調整，推進改革上，為長期的經(jīng)濟發(fā)展奠定基礎。

一切以市場為依托

復旦大學管理學院財務金融系教授孔愛國一針見血地指出，“中國貨幣政策的歷史有一個最大的特點是，一放就亂，一收就死。”

孔愛國以銀行體系為例說，現(xiàn)在四大行壟斷了所有資金來源，無法實現(xiàn)貨幣政策調節(jié)經(jīng)濟的兩條通道。“你只能靠總量做，利率杠桿失靈，總量的東西調來調去就是調到國有企業(yè)和政府項目里了，調了之后離市場越來越遠了。”

事實上，去年還發(fā)生過多家上市公司放貸的事件。據(jù)報道，由于這些企業(yè)融資更便利，在資金上有諸多優(yōu)勢，而急需用錢的中小企業(yè)又難以從銀行獲得信貸支持。據(jù)不完全統(tǒng)計，去年至少有70家公司發(fā)布了近130份通過銀行委托貸款的公告，總金額近170億元，其中35家上市公司提出的貸款利率居高不下，總金額近100億元。

因此，孔愛國表示，無論貨幣政策怎么走，其中一個非常重要的紅線就是一切以市場為依托，“中國金融市場微觀基礎的重構，才是我們討論的出發(fā)點”。

來源：人民網(wǎng) 編輯：張少虎