雖然7月份CPI回到“1”時(shí)代，但是8月國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)反彈，加上海外大宗商品的接連上漲，令通脹壓力再度回升。目前，主流機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測8月CPI將重返2%上方，而通脹預(yù)期的回升也進(jìn)一步制約了貨幣政策的放松空間。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)8月以來持續(xù)上行。截至8月29日，該指數(shù)收?qǐng)?bào)204.60點(diǎn)，相較7月31日的195.90點(diǎn)上漲了4.44%。進(jìn)入8月，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)快速突破200點(diǎn)，目前已經(jīng)回到了3月份的年內(nèi)高位。與此同時(shí)，7月份重回下行通道的豬肉價(jià)格也連續(xù)三周出現(xiàn)反彈。截至8月24日，22個(gè)省市的生豬平均價(jià)格收?qǐng)?bào)14.60元/千克，較前一周的14.39元/千克繼續(xù)小幅回升。8月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅走高以及生豬價(jià)格的再度反彈，意味著8月份食品價(jià)格將顯著回升。

國際大宗商品價(jià)格方面，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和期貨價(jià)格指數(shù)在7月份集體反彈之后，8月份繼續(xù)出現(xiàn)震蕩盤升的走勢。具體來看，截至8月28日，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)490.90點(diǎn)，較7月底的480.83點(diǎn)上漲2.09%；CRB期貨價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)567.20點(diǎn)，較7月底的560.88點(diǎn)上漲1.13%。8月大宗商品價(jià)格的整體上漲，令輸入性通脹壓力有所增大。

綜合8月國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總指數(shù)、大宗商品價(jià)格的表現(xiàn)以及下半年次高水平的CPI翹尾因素(0.68%)，8月份通脹水平回升已成定局，目前主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，8月CPI增速將重回“2”時(shí)代。全年來看，由于四季度將進(jìn)入消費(fèi)旺季，因此7月份CPI增速極有可能就是全年的最低點(diǎn)，下半年通脹預(yù)期或穩(wěn)中趨升。事實(shí)上，通脹預(yù)期的回升，也能較好地解釋央行為何頻繁使用逆回購而遲遲不動(dòng)用降準(zhǔn)這一工具。中期而言，貨幣層面放松的空間及幅度都將比較有限，市場出底已不能單純寄希望于政策放松，而是需要耐心等待經(jīng)濟(jì)底的出現(xiàn)以及業(yè)績的止跌回升。