國內小長假期間，CBOT大豆期價繼續下跌，截止到4月5日CBOT大豆期價已經連續6個交易日下跌，跌幅近6%，多重利空來襲導致豆類價格繼續下跌。

美國大豆庫存超出預期

根據3月底的美國農業部(USDA)季度庫存報告，今年美國大豆一季度庫存是2001年以來的第二歷史低位，僅高于2004年，低于前三年同期均值12.98億蒲式耳，市場炒作美國大豆庫存的希望再次落空，當日CBOT大豆期貨創出近3個月以來的最大單日跌幅。此前市場擔憂美豆庫存過低，主要是基于去年美豆減產以及今年巴西港口運輸延遲使美豆出口銷售增加從而進一步消減庫存的預期。筆者認為，雖然今年的美豆庫存較往年而言確實處于低位水平，但并沒有想像中那樣糟糕，進入4月份后，南美大豆進入集中供應期也有望緩解大豆供應擔憂，壓制豆價上漲空間。

南美大豆進入集中供應期

受地球南北半球季節差異影響，全球每年有兩次大豆集中供應。南半球巴西和阿根廷大豆的收割期為每年的3—5月，在這期間，全球市場將迎來南美大豆集中供應期。根據巴西貿易部統計，巴西4月份的大豆出口量仍將呈現上升趨勢，預計將略高于去年同期(440萬噸)，屆時將有大量的大豆可用于出口。阿根廷大豆生長周期比巴西晚2—4周，預計將在5—7月間大量涌向市場。今年巴西和阿根廷大豆產量的豐收為出口提供了充足的貨源供應，USDA預估2012/2013年度巴西大豆產量為8350萬噸，阿根廷大豆產量為5150萬噸，兩國大豆產量合計將創下1.35億噸的歷史新高。后期隨著南美大豆逐漸到港，CBOT價格預計將會下探1100—1200美分/蒲式耳。

禽流感來襲養殖業雪上加霜

受畜牧產品市場消費和養殖業季節性特點影響，春節后一般為飼料消費淡季。飼料業的下游是畜禽養殖行業，如果養殖效益不佳，農戶會降低補欄意愿、減少存欄量，從而打壓豆粕價格。據統計，我國生豬存欄量已經連續4個月下降，截止到2013年2月全國生豬存欄量為4.39億頭，這是32個月以來的最低水平。截止到3月29日，全國22省市生豬平均價12.77元／公斤，較1月18日下跌27.2%；仔豬平均價格25.41元／公斤，較1月25日下跌13.57%；豬肉平均價21.98元／公斤，較1月18日下跌15.95%。豬糧比價跌至5.33，已經連續五周處于盈虧平衡點之下，這也是2012年12月中旬以來的最低水平，養殖效益的回落趨勢對于飼料需求也會形成利空影響。禽蛋價格方面，由于4月突發禽流感，家禽和雞蛋價格也延續下跌趨勢。上海、南京等地陸續關閉活禽交易區，進一步加重了市場對飼料需求減少的憂慮。

通過以上分析，筆者認為，在美國大豆庫存憂慮緩解的情況下，受南美大豆逐漸集中上市和中國禽流感事件影響，豆類價格將繼續下跌。(作者單位：弘業期貨)