我們選取了光伏產業鏈各環節中最具代表性的10家企業，對其經營情況和財務表現進行了分類統計和梳理。

從企業整體表現看，光伏行業內企業在發展過程中都在向上向下延伸產業鏈尋求產業鏈效率，產能擴張以及產業鏈延伸是行業投資的主旋律。但是由于光伏產業的新興特征，需求結構、行業格局、技術標準并不穩定，造成了細分產業鏈景氣程度相對強弱快速切換，行業內企業投資面臨較大風險。在光伏行業整體供過于求的大背景下，行業內企業普遍面臨較大的經營壓力，2012年基本處于非經常項目前利潤或利潤總額虧損的狀態，而前期基于債務融資的產業鏈延伸、產能規模擴大使業內企業債務負擔增加，企業資產負債率基本處于很高的水平。

在整體表現欠佳的背景下，行業內企業也存在一定程度的分化：其中硅料生產環節技術含量較高、技術進步迅速，技術水平的差異直接導致企業間成本結構存在差異。該環節不同企業競爭力區別明顯、行業格局較為集中使得去產能節奏更快，硅料生產環節企業在整體行業內財務表現相對較好。除了產業鏈環節性質的不同，各產業鏈環節內部不同企業之間也存在差異。不同企業因經營策略以及產業鏈擴張的規模、時點不同財務表現差別較大。近年來對于行業上游產業鏈環節擴張相對保守的企業受細分行業景氣度下滑沖擊較小，財務表現較為穩健。

未來光伏需求仍然存在變數，短期內國內市場規模有限，國際市場面臨補貼政策、貿易制裁等問題。預計未來一段時間行業仍將處于去產能過程中，而受益于更快的去產能節奏以及自身成本優勢，多晶硅環節優勢企業表現將會有所好轉。（中債資信）