【美國《福布斯》雙周刊網站1月28日報道】題:看漲中國股的人要小心了(記者肯尼思 拉波扎)

在過去六個月橫掃MSCI新興市場指數之后,中國股市的出色表現似乎不太可能延續。新的一年將表現如何呢?英國隆巴德街研究所香港分部負責人戴安娜喬伊利瓦說,中國投資者應當謹慎中國企業收益的疲軟表現,而且任何周期性的上升“都將趨緩”。

中國國家統計局上周末稱,去年12月中國的企業收益連續第四個月保持贏利狀態,同比增長約17%。中國的基準股票指數達到7個月來的最高。但是,說到如何看待這個全球第二大經濟體,長期關注中國的喬伊利瓦一直都是“中國熊”論調的主要倡導者之一,以下是她給出的原因。

喬伊利瓦傾向于剔除季節性和周期性因素來衡量中國經濟。這種衡量方式會將假日經濟帶來的消費熱潮排除在外———正如我們將會在2月份看到的那樣,今年中國的農歷新年是在2月1 0日。從一個不同的角度來看,2012年中國最大的工業企業的稅前收益總體上自2 0世紀90年代末的亞洲金融危機之后首次出現下降。如果剔除季節性因素來看,第四季度企業收益的下降速度要快于前兩個季度。

她寫道,“企業在過度投資、實際利率突然升高和全球增長放緩的多重壓力之下奮力掙扎”,政府則被誤導將刺激性資金投向出口企業和進一步的固定資產投資。許多“中國熊”預言者認為,中國的固定資產投資不僅是不可持續的,而且,過去幾年所做的投資基本上都是浪費的,現在和可預見的未來都沒有資本回報。

她在這份周一發布的三頁報告中寫道:“中國經濟的根本缺陷是沒有服務于消費者。這種高投資率的背面是低消費率,從十年前的45%降至2011年的35%。”

中國正在經歷新一輪的“成長的煩惱”。

北京看到了這一點,但是沒有人知道其看得有多清楚,而且,不同的人對此的意見分歧也很大。

讓我們再回到喬伊利瓦。她認為,大規模的資本外流已經傷及銀行的流動性,這使得利用銀行為擴張提供資金更難。如果政府推動更多的投資,經濟活動會在未來幾個季度活躍起來,但是長遠的增長前景將會遭到進一步破壞。

(來源:新華網 編輯:歐葉)